陕鼓动力公司发布2012年三季报,报告期内实现营业收入47.12亿元,同比增长22.28%;利润总额9.95亿元,同比增长24.40%;归属于母公司所有者的净利润8.78亿元,同比增长25.65%,摊薄每股收益0.54元。基本符合我们之前的预期。

点评:

前期订单逐步确认收入导致公司业绩稳定增长。公司产品生产周期较长,主要采取订单制生产模式,2012年的收入来源于2011年存量订单的交货确认。另外,报告期末,公司预收款44.26亿元,环比小幅度下降0.96%,显示出公司实际执行的订单状况比较良好。

积极研发高等级空分装置nianxiangyuan 市场,拓展设备领域市场空间。报告期内,公司自主研发的6万方空分装置nianxiangyuan 一次试车成功,8万方等级nianxiangyuan 样机设置完成,另外10万方以上等级nianxiangyuan 也正在研发,进口替代的进程已经开始。

工业气体业务已经进入收割期。报告期内,徐州陕鼓和唐山陕鼓已经开始贡献收入,我们预计陕化和晋开两个气体项目2013年将陆续投入运营。另外,控股子公司秦风公司成立之后,将积极开展陕西省煤化工领域的工业气体业务,对于推动公司业务转型起到重要作用。

盈利预测和投资评级:由于公司预收款小幅下降,我们调整公司盈利预测,预计公司12~14年EPS分别为0.61(+3.00%)、0.63(-1.32%)和0.70(-7.10%)元,维持“增持”评级。

风险因素:宏观经济大幅下行,公司新增订单继续大幅下降。